聊一聊：人民币汇率双向波动预期平稳中间价上行至近四周高位 债市持续“吸

美呗对话

4月13日，人民币兑美元汇率中间价报70300，较上一交易日升54个基点，升至近四周高位。首盛资本集团的具体问题可以到我们网站了解一下，也有业内领域专业的客服为您解答问题，为成功合作打下一个良好的开端！https://mnroeh.cn

在上周（4月7日至10日）外汇市场上，美元指数跌穿100大关。美联储推出23万亿美元救助计划后，美元指数转为弱势运行，在99附近徘徊，全周美元指数跌近4%。受此影响，非美货币大多反弹，人民币也受到提振。上周人民币中间价呈“升一贬”格局，全周累计升值750个基点，在岸人民币兑美元全周累计涨544个基点。

同时，人民币汇率指数集体调升，4月10日CFETS人民币汇率指数为9438，较前周五升014。参考BIS货币篮子、SDR货币篮子计算的人民币汇率指数分别为9804和9221，较前周五分别升027和068。

人民银行货币政策司司长孙国峰近期在新闻发布会上表示，比较近几个月特别是疫情出现以来，人民币汇率双向波动，市场预期平稳。即使在3月份全球美元流动性很紧张的状态下，人民币汇率预期还是比较平稳的，和其他货币相比较，人民币是强势货币。

对于从上周开始人民币汇率走强的主要原因，东方金诚研究发展部技术总监曹源源认为，一方面，由于“美元荒”在持续半个多月后有所缓解，美元指数对人民币等非美货币的承压作用有所缓解；另一方面，随着全球疫情的不断演化，与其他经济体的“经济增长差”逐渐扩大、“利差”处于相对高位，使得人民币在基本面支撑下出现小幅升值。

3月，美联储降息至零、重启量化宽松，并增加美元流动性，资金回流至新兴市场。以A股北上资金为例，上周北上资金仅交易两天，其中，上周二大幅净买入12674亿元，为历史第五大净买入规模；两天合计净买入9221亿元，为春节后第二大周净买入规模。此前大幅净流出的避险资金开始重新回流，支撑人民币汇率企稳回升。

在债券市场上，今年3月底，共有822家境外法人机构投资者进入银行间债券市场，持债规模约为226万亿元。在全球疫情蔓延的情况下，国际金融市场动荡加剧，投资者避险情绪浓重。在此期间，经济金融的内生韧性得到进一步认可，人民币债券成为全球投资者分散投资风险的重要选项，受到境外投资者追捧。一季度银行间债市新增境外法人机构26家，境外机构净增持量597亿元。

在境外机构持有的人民币债券中，60%是国债，24%是政策性金融债。孙国峰表示，绝大部分债市境外投资者投资于国债和政策性金融债，而且中长期投资者居多，表明这些境外资金并不是热钱，而是支持了的体经济发展，有助于应对疫情的冲击。

不少分析认为，随着国内债券市场投资渠道多元化发展以及国际市场对债市的日益认可，均带动境外机构增持人民币债券。鉴于疫情在海外持续蔓延，国际投资者的“避险模式”料将延续，而随着国内经济稳步恢复，人民币债券的吸引力将进一步显现，流入国内债市的资金有望继续增加。

“目前，我国是主要经济体中少数施正常货币政策的。同时，我国在疫情防控和复工复产方面也有势。人民币债券利率包括资本市场势明显，人民币汇率总体上保持强势，所以人民币资产表现出了较强的韧性和一定的避险特征。”孙国峰说。

人民币资产体现出一定避险特征，如果境外资金持续流入，是否会给人民币汇率带来升值压力同时，是否会给国内利率带来影响对此，孙国峰表示，今年，特别国债等都会有所增加，境外资金可以继续参与的债券市场，在这个过程中，会对汇率、国内利率产生一定的影响。但是去年以来，推进了贷款市场报价利率（LPR）改革，人民币汇率弹性明显增强，利率市场化改革、汇率形成机制改革的突破使得汇率可以继续发挥调节货币的作用和宏观经济稳定器的作用，利率的弹性也在提升。所以在人民币资产呈现一定的避险特征之后，跨境资本流动不会对汇率和利率造成明显的影响。

“汇率高估的确值得警惕，但如果我国的国际收支经常项目能够总体平衡，则不必过于担心汇率高估问题。”建设银行外汇专家韩会师表示，中美利差扩大的确能阶段性加外资配置人民币资产的速度，但从总体规模看，不是影响人民币汇率中长期走势的主要因素。

对于下一步汇率走势，曹源源表示，考虑到短期内中美在疫情防控、政策和经济等方面的“错位”对比状态，人民币将保持稳定运行，但“美元荒”难言结束，将对人民币走势带来不确定性。预计人民币汇率仍将围绕7附近上下双向浮动、有升有贬。