洞察国企改革加速 资本市场再担重任

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近日，《国企改革年行动方案(2022-2022年)》（以下简称“年行动方案”）已下发，各项落工作已全面推进。10月12日，在政策例行吹风会上，国资委副主任翁杰明表示，施国企改革年行动是今后一段时期深化国资国企改革的中心任务。

资本市场是资源配置的枢纽，也是支持国企改革的主战场。近年来，资本市场在吸引国企上市、推进并购重组、化产业结构以及支持国有企业开展混改等方面发挥了重要作用。业内人士分析认为，国企改革加速落地，需要进一步借助资本市场发挥核心作用，相关上市质量得到显著提升，从而激发资本市场活力。



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国企改革加速推进

今年6月30日，全面深化改革会召开第十四次会议审议通过了《国企改革年行动方案（2022—2022年）》。根据此前关于落《工作报告》重点工作部门分工意见部署，施国企改革年行动这一任务由国资委牵头，10月底前出台相关政策。这为年行动方案施确定了时间表。

国有企业是我国经济的主力军，在国民经济中发挥着定海神针的关键作用。深化国企改革，一直是我国各项改革的重头戏。长江证券此前研究表示，我国国企改革可分为几个阶段，从2022年开始进入了混改新周期。该研究认为，在经济转型升级的背景下，增速换挡和产业结构调整对国企经营管理提出了新的要求和挑战。

的十八大以来，提出系列国企改革任务，成立了国有企业改革领导小组统筹协调国企改革相关事宜。2022年7月，国资委开展“四项改革试点”，标志着央企层面深化改革工作的展开。2022年7月，央企推进第二批试点的时机逐渐成熟，研究决定开展“十项改革试点”，“以点带面、以点串线”，形成经验和复制推广。2022年3月，国资委发布《关于开展“国企改革双百行动”企业遴选工作的通知》，决定选取百家央企子和百家地方国有骨干企业，在2022年至2022年期间施“国企改革双百行动”。

从去年底开始制定并于今年进入施阶段的国企改革年行动方案，意味着改革进入加速落地阶段。国资委秘书长、新闻发言人彭华岗在今年年初表示，年行动方案主要考虑方面问题：一是把的十九大对国资国企改革的要求进一步具体化，落到年行动中去；二是把近年来“1+N”改革政策进一步落落地，没有落到位的要在年行动中加落落地；是把近几年在“十项改革试点”和“双百行动”等改革试点示范工程中基层所创造的经验，推广到下一步的国企改革过程中。

企业研究院首席研究员李锦认为，年行动方案的出台，意味着国企改革的目标、时间表、路线图进一步明确，国企改革的步伐将进一步加速。

资本市场再担重任

近年来，资本市场在促进国企资金筹集、股份制改革、治理、资产重组等方面，扮演着重要角色，发挥了不可替代的关键作用。在本轮改革深化中，各方对于充分利用多层次资本市场体系，大力推进国有资产资本化、证券化等也颇有期待。

从上市看，国有控股上市是A股上市中的核心力量。国资委数据显示，截至10月9日，国资委系统控股上市共1024家，占全部A股上市的比重约为2525%。其中，央企控股境内上市为317家，如果加上境外上市，大概为400多家。目前，这400多家上市的资产规模约占整个央企的68%，收入约占65%，利润约占85%以上。

在上述政策例行吹风会上，翁杰明表示，上市是混合所有制改革的主要载体，也是推进企业内部治理的重要渠道。在国企改革年行动中，明确提出要通过推动国企上市以及围绕上市进行各种改革，包括要积极稳妥推进混改；并且鼓励国有控股上市引进持股占5%甚至5%以上的战略投资者，作为积极股东参与治理。相信经过年改革，代表混合所有制重要特征的上市会越来越多。

从资本市场发展看，发挥资本市场对国企改革的支持作用，始终受到各方高度重视。证监会此前召开的2022年系统年中工作会议表示，发挥资本市场机制作用，更好地支持创新驱动发展、国资国企改革等重大战略和区域发展战略。近日发布的《关于进一步提高上市质量的意见》提出，“鼓励混改试点企业上市”“支持国有企业依托资本市场开展混改”。

激发资本市场活力

随着国企改革深化和资本市场功能发挥，一大批国有企业通过上市、并购重组、混改等资本运作，迸发出新的活力。

以钢铁行业为例，在宝钢股份吸收合并武钢股份后，新成立的宝武钢铁集团成为首、全球第二的特大型钢铁企业。而这一改革步伐没有停止，兼并重组步伐仍在加速进行。目前，宝武钢铁已重组马钢集团并际控制重庆钢铁、联合重组太钢集团等。

有学者表示，我国资本市场需要一批具有全球竞争力的世界一流企业，而混改则是提高上市质量的重要途径。的上市，特别是具有基础条件或物质条件的央企等头企业，未来应深化混改工作。只要照着这个方向去做，经过长时间的努力，很多上市企业可以成为具有全球竞争力的世界一流企业。

国企改革年行动方案的落地施，在加速我国国有企业改革步伐的同时，也将在资本市场上再次掀起国企改革浪潮，进而激发相关和市场活力。

粤开证券分析师殷越表示，国企改革年行动方案聚焦积极稳妥推进混合所有制改革、激发国有企业的活力、推动一系列国企改革专项行动落落地等八项重点任务，并将在积极稳妥地推进混合所有制改革过程中，合理设计和化股权结构，鼓励引进战略投资者，与民营企业、中小企业不断深化合作。从资本市场看，当前国企板块整体估值较低，在政策催化下，有望迎来估值修复良机。