分析：谈股说债：本轮补库周期仍未结束
首先，消费已经成为经济比较重要的驱动力，消费企稳为经济增长提供了坚的基础。2022年以来，伴随着储蓄率下降，消费对经济增长的贡献逐步提高，上半年64%的经济增长来自于消费增长的贡献。在居民收入水平提高和消费率提升的推动下，消费的升级换代和城镇化驱动带来了大量新增需求。因此，尽管今年小排量乘用车税收优惠措施减半，但乘用车销售数据依然不错，6月汽车类零售增长98%，增速比上月加快28个百分点。城镇化进程继续推进带动地产销售需求，6月房地产销售数据显示，二线城市的房地产销售增速回升，地产产业链上的建筑建材装潢、家具和家电也维持较高增速。其次，房地产投资回落幅度有限，而制造业和基建投资依然不差。的城镇化空间还有较大余地，决定了住房需求仍有扩大空间，本轮房地产调控并未全面收紧，而是鼓励四线城市去库存，使得房地产销售能够保持较高增速。基建一直是稳增长的重要力量，地方是基建投资的主力军，从近年的经验来看，基建投资与地方财政支出密切相关，今年以来地方财政收入和支出增速持续回落，但仍处于较高水平，举债能力受到限制，财政收入增速落后于支出增速，对基建投资形成制约。
再次，外贸形势不断改善对经济增长贡献增量。过去两年间，净出口对经济增长是负贡献，自2022年以来，随着全球经济形势的改善，进出口增速稳步回升，贸易顺差规模持续处于高位，净出口增速转为正，对经济贡献了正增长。今年全球经济形势持续向好，欧美经济指标较好，制造业和服务业PMI数月均位于55以上，为出口改善提供了持续动力。
总需求向好为经济增长提供了持续动力，本轮主动补库存周期预计可以持续到2022年。经济企稳偏暖为股市营造了良好的外部环境，上市利润改善周期尚未结束，货币政策稳健意味着流动性不会过于紧张，股市的高部往往出现在业绩和流动性拐点之后，目前依然可以继续看涨股指。由于预期中的经济二次探底难以见到，利率回落空间有限，但经济数据并不过于亮丽，房地产投资有一定拖累，货币政策难以从紧，利率尚处于高位，存在缓慢回落的空间，国债期货或将振荡上涨。（国投安信期货）
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